Efficiency, long memory and herding behavior on emerging stock markets : the case of the turkish financial market

• Auteur / Autrice : Beysül Aytaç
• Direction : Pierre Batteau
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 2010
• Etablissement(s) : Aix-Marseille 3

Mots clés

Mots clés contrôlés

Marché efficient, Hypothèse du

Investissements étrangers

Marché financier

Résumé

Depuis les années 1980, la dérèglementation et la libéralisation des marchés de capitaux ont été les catalyseurs d'une expansion considérable des opportunités de placements pour les investisseurs internationaux conduite essentiellement par les bourses émergentes d'Asie du Sud-Est, d'Amérique du Sud, d'Afrique, du Moyen-Orient et d'Europe de l'Est. En tant que Bourse émergente, l'Istanbul Stock Exchange (ISE) s'est rapidement imposé comme une alternative attractive en termes d'investissements et de diversification de portefeuille pour les capitaux turcs et internationaux. Devenu pôle d'attraction pour la liquidité mondiale, l'ISE mérite donc une attention académique toute particulière. C'est précisement ce que propose la présente recherche en présentant un éclairage théorique et empirique de son développement récent. Parallèlement à une présentation de la théorie de l'efficience, des processus à mémoire longue et des dynamiques des groupes destinée à mieux cerner le cadre de fonctionnement des marchés financiers émergents, trois études empiriques sont menées pour tester empiriquement ces trois aspects de leur développement en considérant spécifiquement le marché financier émergent turc comme support empirique. A l'issue de ces tests empiriques, l'ISE apparaît à l'image des autres bourses émergentes, à savoir: rejetant l'hypothèse de marche aléatoire ; présentant de la mémoire longue ; présentant des comportements mimétiques. Malgré son attractivité, l'ISE peine à acquérir une stabilité de long terme et continue d'être considérée comme une Bourse qu'il convient d'aborder avec prudence, et où sont régulièrement observées des variations importantes de volatilités.

Since the 1980's, deregulation and liberalization of capital markets have energized of an expansion of investment opportunities for international investors, led mainly by the stock markets of emerging South-Eastern Asian, South-Eastern American, South African, Middle Eastern and Eastern European Country's. From this point of view, as an emerging stock exchange, the Istanbul Stock Exchange (ISE) has rapidly been essentially as an attractive alternative in terms of investments and portfolio diversification for the Turkish and international capitals. Becoming an attraction pole for the world-wide liquidity the ISE deserves special attention in terms of academic research. This is precisely what is proposed in this research by presenting a complete theoretical and empirical lighting of the recent development of this stock exchange. In conjunction to a presentation of the efficiency theory, the long memory process and the dynamic of groups, intented to a better understanding the operational environment of emerging financial markets, three empirical studies are realized to test empirically these three aspects of their development, by considering specifically the Turkish emerging financial market as the empirical support. At the conclusion of empirical tests, the ISE appears as the image of other emerging stock markets, such as: rejecting of the random walk hypothesis ; presenting a long memory ; presenting herding behaviour. Despite its attractiveness, the ISE has some difficulty in acquiring long-term stability and continues to be regarded as an stock exchange which should be approached with caution, and where there are regularly observed important variations in volatility.