La volatilité des flux de capitaux dans les pays émergents : phénomène de sudden stop

par Thi Huong Giang Do

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Jean-Paul Guichard.

Soutenue en 2009

à Nice , en partenariat avec Centre d'Etudes en Macroéconomie et Finance Internationale (Nice) (équipe de recherche) .


  • Résumé

    Les années quatre-vingt-dix ont été marquées par une succession de crises de sudden stops des flux de capitaux dans les pays émergents dont la libéralisation des mouvements de capitaux était rapide. Le sudden stop est un effondrement massif, inattendu et généralisé des flux de capitaux. Ce phénomène présente un certain nombre de caractéristiques qui les prêtent particulièrement bien à une étude sous forme de jeu de coordination en information incomplète. Ce travail de recherche étudie l’impact de l’incertitude fondamentale sur la possibilité de crises de sudden stops dans un pays émergent. A cette fin, nous proposons une analyse théorique en envisageant un essai de modélisation du phénomène sous forme de jeux globaux en information privée. L’idée principale est que diverses informations publiques peuvent être reçues par les joueurs, ce qui peut conduire à des appréciations différentes. L’unicité de l’équilibre provient de la croyance d’ordre supérieur à la structure d’information, de l’existence des stratégies dominantes, et de l’existence d’un seuil signal au dessus duquel les investisseurs n’investissent pas et en dessous duquel ils investissent. Le modèle prédit que la probabilité d’un sudden stop croît avec l’augmentation de l’incertitude fondamentale. Nous évaluons empiriquement la pertinence de ce résultat par une application des modèles Probit et Logit en contrôlant plusieurs autres variables macroéconomiques. Enfin, nous présentent des propositions de politique économique en vue de diminuer le risque du sudden stop dans les pays émergentes et d’atténuer leurs conséquences.

  • Titre traduit

    The volatility of capital flow in emerging countries : phenomenon of sudden stop


  • Résumé

    @The nineteen-nineties have witnessed a number of sudden stop crises in emerging countries that have liberalized capital flows fast. The sudden stop is a large, unexpected, and widespread collapse in capital flow. This phenomenon can be considered as incomplete information coordination games. This work studies the impact of uncertainty about the fundamentals on the probability of a sudden stop in an emerging country. We propose a theoretical analysis owing to a global game model with private information about the fundamentals. The main idea is that diverse public informational signals can be taken into account differently by player and are likely to lead to different appreciation. Equilibrium uniqueness comes from beliefs of higher order about informational structure, existence of dominant strategies, and existence of a unique threshold signal, below which everyone invests and above which no one does. The model predicts that the probability of a sudden stop increase with an increase in the uncertainty about the fundamentals. We empirically evaluate this result owing to Probit and Logit estimations using a large set of control variables. Finally, we discuss some of the policies that could reduce the incidence of sudden stops, or make the sudden stops problem less severe.

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  • Détails : 1 vol (238 f.)
  • Annexes : Bibliogr. f. 223-235

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