Compétence et organisation du capital -risque : Modélisation et analyse empirique

Competence and organization of venture capital

• Auteur / Autrice : David Mas
• Direction : Gérard Ballot
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2008
• Etablissement(s) : Paris 2

Mots clés

Mots clés contrôlés

Start-up

Capital-risque

Résumé

Le capital-risque est une forme d'investissement soumis à une incertitude radicale. Pour y faire face, on fait appel à des intermédiaires compétents qui investissent dans les start-ups des fonds levés auprès d'investisseurs institutionnels : les capital-risqueurs. Dans cette thèse nous étudions donc le rôle de la compétence des capital-risqueurs dans l'organisation du capital-risque à l'aide de modèles théoriques et d'analyses empiriques des investissements en capital-risque réalisés aux Etats-Unis, en Europe et et Israël entre 1990 et 2005. Nous proposons tout d'abord un modèle du capital-risque basé sur une double sélection: celle des start-ups par les capital-risqueurs et celle des capital-risqueurs par les investisseurs institutionnels. Ce modèle nous permet d'établir les conditions de l'efficacité du capital-risque et d'étudier les dynamiques d'apprentissage et de sélection qui permettent de faire émerger une population de capital-risqueurs compétents à partir d'une population hétérogène aléatoire. Puis nous étudions l'influence de la compétence sur les stratégies du capital-risqueur. Nous proposons un modèle dynamique de l'arbitrage entre spécialisation industrielle et diversification financière dans le portefeuille de start-ups du capital-risqueur lorsqu'il améliore sa compétence dans les industries où il investit. Nous étudions ensuite le réseau de co-investissement entre capital-risqueurs et nous montrons le rôle des proximités culturelle, industrielle et dans le réseau comme source d'information sur la compétence des partenaires potentiels.