La théorie du péché originel et les déséquilibres en devises des économies émergentes

The Original Sin theory and currency mismatches in emerging market countries

• Auteur / Autrice : Stéphanie Prat
• Direction : Sophie Brana
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2008
• Etablissement(s) : Bordeaux 4
• Jury : Président / Présidente : Sophie Brana
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Sophie Brana, Patrick Artus, Dominique Plihon, Henri Bourguinat, Jérôme Teïletche
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Patrick Artus, Dominique Plihon

Mots clés

Mots clés contrôlés

Crises financières

Nouveaux pays industrialisés

Dettes

Résumé

Le péché originel a été énoncé comme l'un des fondements des modèles de crises de change de troisième génération à la fin des années 1990. L'objectif de notre travail est de montrer que cette théorie n'est pas réellement pertinente pour évaluer la vulnérabilité des économies émergentes à une variation de leur taux de change. Pour cela nous évaluons dans un premier temps les apports et les limites de cette théorie. Dans un deuxième temps, nous effectuons grâce à la construction de nouveaux indicateurs, une analyse quantitative des déséquilibres en devises dans les économies émergentes avant de montrer l'importance de la prise en compte de tels indicateurs dans la détermination des spreads souverains émergents. Enfin, nous montrons à l'aide d'un modèle de portefeuille plus complet que l'allocation d'actifs des investisseurs pourrait être davantage orientée vers des titres émergents libellés en monnaie nationale permettant de réduire les déséquilibres en devises des économies émergentes.

The Original Sin was put forward as one of the roots of the third-generation financial crisis models toward the end of the 1990's. The aim of this study is to show that this theory is not really relevant when evaluating emerging economies' vulnerability to a variation in their exchange rate. In order to do this , I will start by assessing this theory's contributions and limits. Thanks to the creation of new indicators, I will then carry out a quantitative analysis of currency mismatches in emerging economies before illustrating the importance of taking into account such indicators when determining emerging sovereign bonds spreads. Finally, with the help of a more complete portfolio choice model, I will demonstrate the investors' asset allocation could be directed more towards emergency domestic-currency denominated bonds, thus allowing for reduced currency mismatches in emerging economies