Taux d'intérêt naturel et politique monétaire : quatre essais

Four essays on the natural rate of interest and monetary Policy

• Auteur / Autrice : Jean-Stéphane Mésonnier
• Direction : Dominique Plihon
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2007
• Etablissement(s) : Paris 13

Mots clés

Mots clés contrôlés

Modèles économétriques

Thornton, Henry (1760-1815)

Modèles mathématiques

Wicksell, Knut (1851-1926)

Kalman, Filtrage de

Économie politique -- Histoire

Prévision

Politique monétaire

Taux d'intérêt

Résumé

Le taux d'intérêt naturel est défini, depuis Wicksell (1898), comme le niveau du taux d'intérêt réel compatible avec une inflation stable. Cette thèse, articulée autour de quatre essais, propose de réexaminer le concept de taux naturel dans une perspective historique et d’évaluer l'utilité pratique, pour la politique monétaire, d'estimations empiriques de ce taux. Le premier article est consacré à Henry Thornton (1760-1815), souvent présenté comme un précurseur du modèle wicksellien. Suivent trois études empiriques. La première estime le taux d’intérêt naturel dans la zone euro grâce au filtre de Kalman. La deuxième utilise le même modèle pour évaluer par des simulations si l'incertitude qui entoure ces estimations est telle qu'elle doive décourager la banque centrale d'en tenir compte. Enfin, le dernier essai examine le contenu en information de l'écart entre taux court réel observé et taux naturel estimé pour quelques variables macroéconomiques clés.

Since Wicksell (1898), the natural rate of interest (NRI) is frequently defined as the real short term interest rate consistent with stable inflation, This PhD dissertation aims both to re-interpret the concept in a history-of-thought perspective and to assess the practical usefulness of empirical estimates of the NRI for monetary policy. The first essay is devoted to Henry Thornton (1760-1815), who is commonly seen as a precursor of Wicksell’s model. Three empirical studies follow. In the second one, a time-varying natural rate of interest is estimated for the euro area with the Kalman filter. Using the same model, the third essay investigates on the basis of simulations whether the multifaceted uncertainty that blurs the perception of changes in the NRI should deter the central bank from using such estimates. Finally, the fourth essay assesses the leading indicator properties of the estimated gap between the real interest rate and its natural level for key macroeconomic variables.