Analyses économiques et financières des fonds de pension

Economic and financial analyses of pension funds

• Auteur / Autrice : Katarzyna Romaniuk
• Direction : Patrice Poncet, Radu Vranceanu
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Gestion
• Date : Soutenance en 2004
• Etablissement(s) : Paris 1
• Partenaire(s) de recherche : autre partenaire : Ecole supérieure des sciences économiques et commerciales. Programme doctoralPhD Program (Cergy, Val-d'Oise)

Mots clés

Mots clés contrôlés

Gestion de portefeuille

Options (finances)

Politique économique

Fonds d'épargne-retraite

Résumé

L'objet de cette thèse est l'analyse des questions fondamentales liées à l'introduction, au développement et au fonctionnement des fonds de pension. Est d'abord soulevée la question de la faisabilité d'une transition Pareto améliorante du système de retraite par répartition au système par capitalisation. L'analyse effectuée démontre que la prise en compte de l'incertitude, dans le cadre d'un modèle de croissance endogène, peut invalider le résultat du cas certain, affirmant la faisabilité d'une telle réforme. Une fois la transition effectuée, se pose la question des effets de la réforme, pouvant appeler une adaptation des politiques. L'analyse se focalise sur un effet d'importance : l'accentuation du rôle des variations du prix des actions pour les dépenses de consommation, traduisant un accroissement de l'effet de richesse du marché des actions. Les résultats de l'étude, effectuée sur l'exemple de l'économie des Etats-Unis, suggèrent que cette évolution mène à une augmentation de l'instabilité macroéconomique et appelle une prise en compte plus prononcée des variations du prix des actions dans la fonction de réaction de la Fed. La structure et le fonctionnement des fonds de pension sont analysés dans un troisième temps. La théorie des options définit d'abord l'outil d'analyse, une étude globale des différents niveaux d'application de cette théorie constituant l'objectif de l'analyse. Cette étude permet la définition de l'option principale incorporée dans les fonds de pension. Nous concluons que les différentes formulations possibles du prix d'exercice influencent fortement ses caractéristiques. Nous définissons finalement un cadre unifié pour la détermination et la comparaison des allocations d'actifs optimales des principaux types de fonds de pension. Des similitudes entre les stratégies d'investissement adoptées par les différents fonds sont mises en évidence. L'analyse effectuée démontre aussi que l'octroi de garanties par des organismes externes peut mener à une stratégie optimale plus agressive de l'investisseur.