La crise du franc de 1992-3 : quelques essais d'interpretation theorique

The 1992-3 french franc crisis. Tentative theoretical interpretations

• Auteur / Autrice : Olivier Jeanne
• Direction : Charles Wyplosz
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1996
• Etablissement(s) : Paris, EHESS

Résumé

Cette these presente plusieurs contributions a la theorie des crises de change, et les confronte a la crise du franc francais de 1992-3. En guise d'introduction, le premier chapitre passe en revue la litterature theorique sur les crises de change. Le second chapitre etudie le lien entre le niveau du chomage en france et la credibilite de la parite franc mark. Le modele et l'estimation empirique presentes dans ce chapitre jettent un eclairage nouveau sur la politique du "franc fort" et la logique de transition vers l'union monetaire europeenne qui inspire le traite de maastricht. Le troisieme chapitre etudie d'un point de vue theorique et empirique le lien entre les donnees economiques fondamentales et la speculation, et dans quelle mesure cette derniere peut s'expliquer par des "esprits animaux" autorealisateurs. Le quatrieme chapitre montre que certains resultats classiques sur l'optimalite de l'independance des banques centrales peuvent se trouver invalides dans le contexte d'une crise de change. Le cinquieme chapitre etudie dans quelle mesure une taxe de tobin sur les transactions de change aurait pu stabiliser le franc en 1992-3. Enfin, nous tentons d'esquisser en conclusion comment les concepts introduits dans cette these peuvent fonder une theorie generale du marche des changes.

This thesis presents several contributions to the theory of currency crises, and compares them with the 1992-3 french franc crisis. The first chapter reviews the theoretical literature about currency crises. The second chapter scrutinizes the relationship between the french unemployment level and the credibility of the franc mark parity. The model and estimation presented in this chapter shed new light on the "franc fort" policy and the logic of the transition towards european monetary union that inspires the maastricht treaty. The third chapter studies from the theoretical and empirical points of view the link between economic fundamentals and speculation, insisting in particular on the potential role of self-fulfilling market spirits. The fourth chapter shows that standard results about the optimality of central bank independence may be invalidated in the context of currency crises. The fifth chapter tries to assess to which extent a tobin tax on foreign exchange transactions would have stabilized the franc in 1992-3. In the concluding comments we try to outline how the notions introduced in this thesis may provide the basis for a general theory of the foreign exchange market.